Par Dr Dan Steinbock
1 de la Chinest la performance record du trimestre accélérera la dynamique en Chine et soutiendra la reprise aux États-Unis et les perspectives économiques mondiales, tant que les tensions géopolitiques injustifiées resteront sous contrôle.
Il y a un an, la chute de la Chine au premier trimestre était de -6,8%, en raison de l’effet pandémique. En Occident, cela a été largement considéré comme la « fin de l’histoire de la croissance de la Chine ».
Au lieu de cela, début février 2020, j’ai prédit un retournement de l’augmentation des nouveaux cas de virus en Chine, avec le début du rebond économique au deuxième trimestre. Après l’expansion de 6,5% au quatrième trimestre 2020, le PIB a atteint un record de 18,3% en glissement annuel au dernier trimestre.
Evidemment, la performance a bénéficié de l’effet de base, dû au plongeon pandémique il y a un an. Néanmoins, il reflète une forte impulsion à la normalisation.
Un élan expansif de la fabrication aux services
L’effort de rebond stratégique a commencé par une expansion du côté de l’offre. Aujourd’hui, il s’élargit grâce à l’amélioration de la demande intérieure et à la hausse des exportations.
Tous les principaux indicateurs sont déjà au-dessus du niveau d’avant la crise. L’indice des directeurs d’achat (PMI) a augmenté de 13 mois consécutifs. La production de machines et de produits liés aux soins de santé continue d’afficher une forte croissance.
Alors que la performance du côté de l’offre entraîne un redressement de la consommation, même le PMI des services est en expansion depuis près d’un an.
Avec l’assouplissement de la distanciation sociale, les ventes au détail, en expansion depuis 8 mois, devraient se renforcer. En raison de nouvelles variantes et de vagues pandémiques persistantes dans de nombreuses régions du monde, les restrictions de voyage internationales sont susceptibles de favoriser les dépenses intérieures sur la partie continentale de la Chine.
Après le grave plongeon économique induit par la pandémie, le secteur automobile international se redresse avec des ventes au détail aux États-Unis à 26% au premier trimestre. Cependant, la production automobile de la Chine a augmenté pendant 12 mois à plus de 40 % en glissement annuel.
Des inquiétudes exagérées sur resserrement monétaire
L’année dernière, les performances chinoises reposaient sur un soutien budgétaire et monétaire, tandis qu’une augmentation de la dette a suscité un malaise chez certains observateurs. Avec la reprise, les autorités gouvernementales ont exhorté les banques à éviter une croissance disproportionnée des prêts.
Néanmoins, les inquiétudes concernant le resserrement monétaire semblent exagérées.
Conformément à ses objectifs de normalisation, la banque centrale chinoise cherche à ralentir la croissance du crédit pour anticiper la dette et les risques financiers. Mais il avance prudemment pour ne pas perturber la reprise.
De plus, l’inflation s’est renforcée et est en territoire positif depuis mars.
De plus, l’intégration financière progressive de la Chine aux marchés mondiaux soutient sa dynamique intérieure.
Obligations du gouvernement chinois attirer des investisseurs étrangers qui se diversifient
En particulier, les obligations d’État chinoises (CGB) gagnent en popularité dans les portefeuilles mondiaux de titres à revenu fixe. En seulement deux ans, les avoirs étrangers en CGB ont presque doublé pour atteindre près de 310 milliards de dollars.
Malgré les efforts du gouvernement américain pour contenir la géopolitique de la Chine, les investisseurs américains recherchent la stabilité et la diversification grâce au rendement élevé et stable des CGB. Les obligations chinoises à 10 ans ont des rendements supérieurs à 3,2%, tandis que le rendement du Trésor américain à 10 ans est de 1,7%.
Et ceci n’est qu’un prélude. Au cours des 20 prochains mois, plus de 360 obligations chinoises onshore seront ajoutées aux principaux indices d’investissement suivis par les investisseurs mondiaux. L’inclusion complète devrait attirer environ 150 milliards de dollars d’entrées étrangères sur le marché obligataire chinois de 13 000 milliards de dollars ; le troisième au monde après les États-Unis et le Japon.
Les énormes afflux soutiendront le yuan, alors même que l’excédent du compte courant de la Chine se réduit.
Des exportations et des investissements à l’innovation et à la consommation
Avec l’augmentation des investissements des entreprises privées et publiques, l’investissement public augmentera plus rapidement, grâce à l’impulsion du 14e Plan quinquennal.
Progressivement, cet investissement se déplacera de la fabrication et de l’immobilier, qui alimentaient l’ancien modèle de croissance de la Chine, vers la recherche et le développement (R&D), à mesure que le nouveau modèle de croissance s’implantera. Cette dernière, à son tour, s’accélère, grâce à l’expansion rapide de la Silicon Valley chinoise ; la région de la Grande Baie à travers Guangdong, Hong Kong et Macao.
Alors que la Chine a amorcé la transition vers une valeur ajoutée plus élevée, des parties des chaînes d’approvisionnement axées sur les coûts de la partie continentale de la Chine se délocalisent en Asie du Sud-Est.
Cela est susceptible de stimuler l’intégration régionale dans le cadre du Partenariat économique régional global (RCEP), qui est un partenariat régional gagnant-gagnant axé sur le marché pour le développement économique – malgré les tentatives géopolitiques en cours pour diviser l’Asie.
Reprise globale ou divisions mondiales
La principale incertitude internationale concerne la question de savoir si les États-Unis mettront l’interdépendance mondiale – la coopération dans le changement climatique et commerce international et investissement – en avance sur la géopolitique diviser pour régner contre plusieurs grandes économies.
Les implications ne se répercuteront pas seulement en dehors de l’Amérique.
L’instabilité économique et les tensions géopolitiques ont le potentiel de faire dérailler les propres programmes nationaux de l’administration Biden, qui reposent sur d’énormes prises de dette, des plans de relance de plusieurs milliers de milliards de dollars, un assouplissement monétaire continuel ; et ce que l’économiste démocrate Paul Krugman a appelé “l’inflation sous-jacente au milieu d’une année de goulots d’étranglement et de soubresauts”.
Avec une normalisation progressive et une relative stabilité internationale, la dynamique d’expansion de la Chine se stabilisera vers la fin de l’année, tandis que le fort rebond lui permettra de dépasser l’objectif de croissance de 2021 de “plus de 6%”.
Même avec modération, la croissance devrait dépasser 6,5 % et pourrait atteindre 8,5 à 9,5 % en 2021, avec une décélération probable de 6 % environ en 2022.
En supposant une évolution pacifique en Asie-Pacifique, le PIB de la Chine est en passe de dépasser celui des États-Unis en tant que plus grande économie du monde à la fin des années 2020. Ce n’est pas loin des États-Unis. Grâce à l’interdépendance mondiale, une telle expansion peut soutenir les perspectives économiques américaines et mondiales.
A propos de l’auteur
Dr Dan Steinbock est un stratège internationalement reconnu du monde multipolaire et le fondateur de Difference Group. Il a travaillé à l’Institut indien, chinois et américain (États-Unis), aux Instituts d’études internationales de Shanghai (Chine) et au Centre européen (Singapour). Pour en savoir plus, voir https://www.differencegroup.net
La version originale a été publiée par China Daily le 20 avril 2021
Les opinions exprimées dans cet article sont celles des auteurs et ne reflètent pas nécessairement les opinions ou les politiques de All China Review.
